2021年初銅價的波上漲主要是宏觀面推動。由于海外貨幣、財政政策雙寬松，導(dǎo)致通脹強于預(yù)期。

4月銅價的第二波上漲是因為宏觀驅(qū)動因素再度走強，資金積極入場，價格再度拉漲，5月上旬倫銅突破10000美元/噸關(guān)鍵點位，滬銅突破78000元/噸。而5月以來，政策層面出現(xiàn)較為明顯的變化，銅價階段性回落。

下半年，隨著“一致性寬松”弱化，供需修復(fù)仍有空間。一方面就業(yè)目標(biāo)尚未達(dá)成，另一方面通脹壓力提前到來，因此預(yù)計美聯(lián)儲仍將加強預(yù)期管理，風(fēng)險偏好或反復(fù)。而供需層面進入修復(fù)不均衡的尾聲，多空博弈明顯加劇。

銅消費斜率放緩，但韌性在于海外經(jīng)濟體修復(fù)不同步，下半年仍可能形成合力，修復(fù)動能有切換至服務(wù)板塊跡象。但國內(nèi)地產(chǎn)及出口板塊對消費有一定支撐，銅產(chǎn)業(yè)庫存水平低，企業(yè)有補庫的可能，預(yù)計消費韌性仍在。

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